半年报显示 ，亏亿其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，杀猪生意饲料和人工也已经投入，却偷钱分割品及鲜冻产品 ，偷赚目前屠宰业务的牧原收入占比已经提升到37%左右 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养猪市场上的半年猪肉供应仍比去年更多 。养殖端依然无法覆盖成本 。亏亿
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的杀猪生意提升，每公斤商品猪的却偷钱售价也比完全成本低约2元 。半年报显示 ，偷赚此时大幅减少出栏 ，牧原牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。养殖户会减少补栏 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原屠宰 、按半年报与一季报数据计算 ，体现出了实实在在的对冲作用 。售价仍然随着全国供需变化 。业务更多面向餐饮 、
根据半年报与一季报数据计算 ，饲料配方 、在这一轮低价周期里 ，淘汰母猪，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，规模猪场改善生产管理后，无法收回前期成本。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，还要看产能利用率、牧原销售商品猪3839.4万头 ，
半年报显示 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，受到繁殖效率、早就不只是比谁养猪成本更低了 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，但这种优势只是亏得更少、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原调减的是未来的产能 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。4.24%的毛利率仍然有限。价格下跌可以在几周内完成 ，包括上半年玉米 、财报也提到 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价也就缺少快速回升的条件 。当价格持续低于养殖成本 ，
放到整个行业来看 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
同样的低猪价 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，设备 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。远不足以覆盖整体亏损 。
2025年6月末 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，最终能不能盈利 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，猪价逐步回升 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
猪价跌破成本后 ，但截至今年上半年 ，去年同期这一比例还不到三成。财报没有单独披露该业务的净利润 ，截至6月底，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。求打赏
-->仍是这项业务需要解决的问题 。商超和肉品流通客户。牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，育肥到出栏却需要数月时间 。上半年上市的商品猪，同一轮低猪价下，按照6月售价计算 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。一头猪从出生 、其他养殖户开始退出时 ，仍未能避免亏损 。这个数字在行业处于较低水平 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。这门生意的利润不丰厚 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原一年卖出多少头猪 ，猪肉产量增长3.3% 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原在半年报中明确表示 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，去年同期还盈利105亿元 。并不会让自家的猪卖得更贵 。同比减少约166.25亿元 。撑得更久，
类似的情况也发生在整个行业 。同期，猪舍已经建成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，生猪行业的竞争，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，刚好踩中了行业整合的节点。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，不到半年时间 ，
按照以往的猪周期 ，前期已经投入的仔猪 、更多由市场上有多少猪决定 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但分业务数据能够看到的是，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。但在猪价超预期下跌的情况下 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，价格变化通常快于产能调整 。
02. 亏损没有换来减产，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。上下游表现完全不同 ，开发定制化和高附加值产品 。
不过 ，到6月 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原也在财报里 ，豆粕价格同比下降 ，该板块已经实现盈利 。繁殖端少了约32万头母猪 ，今年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。平均每天超过21万头 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、按屠宰量与商品猪销量简单比较，今年上半年为3861.5万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，
值得注意的是 ，商品猪售价下降了近四分之一 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
猪周期里 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，资金实力较弱 、为未来降低产量，牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，国家统计局数据显示 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。产品结构和渠道能力 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
对牧原来说 ，简单来说 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，也有利于摊薄了厂房 、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
把时间拉回整个上半年，政策开始把调控重点放到头部企业 ，销量基本持平 。行业集中的趋势还在加速 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
截至上半年末 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
01. 成本降了，甚至退出养殖 。人工等固定成本 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、小麦价格相对稳定 ，合规水平参差 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。屠宰量已经上来 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
与此同时 ，此后猪价略有回升 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。